银华90分级基金,银华90分级低风险份额的高收益

2019-11-05 15:32 来源:未知

摘要:银华中证等权重90指数分级证券投资基金(简称银华90分级)是银华基金管理公司继2010年5月推出银华深证100分级基金后的第二款创新产品,该基金通过数量化指数投资方式,实现对中证等权重90指数的有效跟踪,有望分享中国经济持续、稳健增长成果。 国内首只等权重...

  向上不定期折算时,银华鑫利兑现其净值收益,同时提升了其杠杆。比如:银华鑫利、银华金利的净值分别为3.95 元、1.05 元,投资者持有10000 份的银华鑫利,不定期折算之后投资者不但持有10000 份的银华鑫利(净值为1 元),而且获得29500 份银华90 基金份额(净值为1 元)。而且,在不定期折算前,银华鑫利的杠杆在1.33倍到1.36 倍之间,折算之后,银华鑫利的杠杆提升为2 倍,不但提高了其获利能力,而且也增大了其亏损的可能。向下不定期折算时,银华鑫利净值“归1”,其份额同比例缩减,同时其杠杆由折算前的5 倍到5.25 倍,降低为2 倍,降低其风险。比如:投资者持有10000 份的银华鑫利(净值为0.25 元),向下折算之后,投资者只持有2500 份银华鑫利(净值为1 元)。

银华中证等权重90指数分级证券投资基金(简称“银华90分级”)是银华基金管理公司继2010年5月推出银华深证100分级基金后的第二款创新产品,该基金通过数量化指数投资方式,实现对中证等权重90指数的有效跟踪,有望分享中国经济持续、稳健增长成果。

  银华鑫利具有“高风险-高收益”的特征。银华鑫利类似于以约定收益率向银华金利借款、投资于指数型基金,因而其风险较高,其初始杠杆(银华鑫利杠杆定义为银华鑫利所撬动的资金总量的倍数)为2 倍。向上不定期折算(银华90 净值为2 元)时,银华鑫利兑现其净值收益,同时提升了其杠杆;向下不定期折算(银华鑫利净值为0.25 元)时,银华鑫利净值“归1”,其份额同比例缩减,同时其杠杆由折算前的5 倍到5.25倍,降低为2 倍,降低其风险。

  国内首只等权重指数分级基金:银华90分级基金标的指数——中证等权重90指数的样本股由上证50和深成指的成份股共同构成,采用等权重方式加权。相对于市值加权而言,等权重加权的优点在于:(1)提升了指数的成长性;(2)有利于体现不同行业表现的差异性;(3)具有主动逐步逢高减持、逢低买入功能。另外,该指数还具有代表性强、流动性好等特点,具有较高的投资价值。

  银华90 被动跟踪中证等权重90 指数,该指数汇聚沪深两市最具代表性的指数:上证50 和深成指,覆盖了A 股市场上最有投资价值的90 只股票,不论市值大小,均按相等的权重计入指数。“等权重”方式编制的指数在一定程度上可以避免单一股票权重过大。指数成分股的定期调整可以自动降低前期涨幅过高股票的比例,提高前期涨幅较低股票的比例,相当于定期对组合资产进行平衡。另外,等权重90 指数的90 只成份股均为融资融券标的,可以进行双向操作。

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  四、配对转换抑制整体的折溢价率

  具备双向套利机制:银华90分级基金的份额配对转换设计,使得该基金同样具有双向套利机制。该机制的存在将有利于银华金利和银华鑫利,在二级市场的整体性折溢价稳定在一个相对合理的水平;同时,也给投资者提供了跨市场双向套利的机会。两份额完成上市且开通份额配对转换机制后,当整体折/溢价率高于套利成本时,即可实施套利。

  银华金利是银华90 分级基金的低风险份额,具有固定收益特征,即:银华金利的约定收益率为一年定存+3.5%,其中一年定存利率以当年 1 月 1 日央行公布的金融机构人民币一年期存款基准利率为准。因而银华金利的约定收益率每年浮动一次,在本运作周期,约定收益率为6.25%。

  银华金利年约定收益率将高达6.5%:与银华深证100分级类似,银华90分级基金也包含三类份额,即银华90、银华金利和银华鑫利。其中,银华90份额通过场外方式申、赎,为普通开放式指数型基金,适合希望获取市场平均收益、偏好指数化投资的投资者;银华金利和银华鑫利则通过场内方式购买。银华金利具有低风险、高收益特性,基准收益率为“一年期定期存款年利率(税后)+3.5%”,按当前利率水平计算将高达6.5%,在当前我国所有分级基金的固定收益份额中年收益率最高,比较适合稳健型投资者。银华鑫利则具备高风险高收益特点,初始杠杆倍数约为2倍,适合激进型投资者。

  银华鑫利具有“高风险-高收益”的特征。银华鑫利和银华金利的资产合并按照银华90 基金运作,银华金利具有优先获取约定收益的权利,而剩余的收益和亏损由银华鑫利承担,类似于银华鑫利以约定收益率向银华金利借款、投资于指数型基金,因而银华鑫利的风险较高,其初始杠杆(银华鑫利杠杆定义为银华鑫利所撬动的资金总量的倍数)为2 倍。

  投资建议:银华90分级基金为不同风险收益偏好的投资者提供了相应的投资标的。其中,基础份额银华90适合希望获取市场平均收益,偏好指数化投资的投资者;固定收益份额银华金利具有鲜明的低风险、高收益特性,比较适合稳健型投资者;银华鑫利具备高风险、高收益特点,适合风险承受能力高的激进型投资者。

  银华金利是银华90分级基金的低风险份额,具有固定收益特征,其约定收益率每年浮动一次,在本运作周期,约定收益率为6.25%。银华金利的风险点在于定期折算或不定期折算均将其约定收益兑现成银华90 基金份额,存在变现风险,而且不定期折算使得银华金利具有不确定风险和再投资风险。

  银华金利的约定收益高于银华稳进。银华金利的约定收益为一年定存+3.5%,而银华稳进约定收益为一年定存+3%,在本运作周期其收益率分别为6.25%、5.75%。相比之下,银华金利对投资者吸引力更高。截止2 月21 日银华稳进目前折价率为7.24%,预期银华金利上市交易可能小幅折价交易,而配对转换机制使得银华鑫利预期或将小幅溢价交易。

  主要观点:

  数据来源:上海证券基金评价研究中心

  二、银华金利获取约定收益,其风险较低

  五、银华90分级和银华深证100分级的异同

  一、银华90 基金指数型基金

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