A股蓄力春季行情空间有望打开,基金观点

2019-09-17 10:59 来源:未知

市场风格:2018年,继续坚守蓝筹主线

3300点持续震荡

  银河基金  估值优势推动市场震荡上行

乐白家手机版599,    对2018年的A股,市场风格仍是关键矛盾,也是当前分歧较大的部分。综合估值水平、盈利趋势和行为金融三个关键因素的影响,我们推测2018年蓝筹仍是主线,小盘股只是波段性机会,蓝筹主线会蔓延至其他景气逐步复苏的行业。

A股蓄力春季行情

  银河基金日前发布的二季度策略报告认为,市场将会震荡上行。主要原因在于,目前A股估值无论相对于海外市场,还是相对于A股的历史平均估值水平,均具有一定优势;由于通胀发酵过程需伴随需求的爆发,如果需求无法出现明显的回升,则最终通胀上行的高度也有限。

    具体原因如下:

□本报实习记者 王蕊

  报告指出,二季度的通胀形势依旧严峻。如果四五月份CPI并未出现环比回落,预计CPI将于6月份左右达到今年上半年的高点。

    第一,蓝筹估值仍处合理区间。很长一段时间,蓝筹股处在估值折价的状态,尽管已经经过近两年的上涨,但无论横向还是纵向比较,蓝筹估值仍处合理水平。

近期两周,大盘持续在3300点附近震荡调整,市场表现低迷。除天然气板块一再涨势如潮外,其余板块轮动堪比昙花一现,难以带动市场持续向好。在年末博弈难度不断被推升的背景下,机构投资者开始密切关注明年初的市场风格,判断在年底调整压力阶段性释放后,未来春季行情空间有望打开,认为大消费和价值蓝筹仍是重要配置方向。

  银河基金表示,当前流动性依然偏紧。二季度信贷投放解禁压力较大,融资需求剧增决定了资金偏紧,但央票到期、外汇占款增加、地产调控和保险资金入市或成为潜在的新增资金来源。受盈利增速同比下滑、流动性和通胀影响,估值很难大幅提升。

    第二,产能周期开启驱动蓝筹盈利继续改善。关于本轮蓝筹风格的分析中,产能周期是相当关键但是被低估的驱动因素,内在逻辑在于,产能周期与大小企业盈利分化、市场流动性、金融监管等因素密切相关,而这些都是影响市场风格的关键因素。随着本轮产能周期的开启,不同行业的蓝筹股盈利将相继步入复苏周期,而金融环境跟两年前比也已发生深刻变化。

天然气一枝独秀

  具体到投资策略,银河基金建议未来配置的重点仍偏重于低估值板块。周期价值股有望走强。另外,受益于国家十八项重点专项规划和下一轮产业革命的投资主线也可重点关注。(贾壮)

    第三,增量资金配置将天然偏好蓝筹。借助行为金融学中的反馈环理论可以对市场风格的演绎有更深入的认识,具体来说,单一风格或主题的市场演绎往往会经历“折价-合理-溢价-泡沫”,最初的诱发因素到了中后期往往会放大。实际情况也在印证这点,单从潜在入市资金偏好来看,2013年至2014年股市增量募集基金主要来源于成长风格的基金经理,这批资金天然偏好小盘股,与之类似,2017年以来增量募集资金主要来源于蓝筹风格的基金经理,这批资金天然偏好蓝筹,这也将在2018年继续强化蓝筹风格。行为金融因素对市场风格的影响非常重要,但在分析中往往被忽视。

上周五,两市指数波澜不惊,呈现窄幅震荡走势。截至收盘,沪深股指均小幅收跌,创业板和上证50相对弱势。其中,上证指数再度失守3300点,跌0.09%报3297.06点;深成指跌0.22%报11094.16点;创业板指跌0.58%报1779.34点;中小板指跌0.46%报7615.20点。板块方面涨跌互现,天然气板块领涨两市,芯片、保险、券商等板块跌幅居前。

  招商大盘蓝筹

    投资建议

从盘面来看,上周五天然气概念股全线井喷,延续强劲势头,其中重庆燃气、皖天然气、中天能源等多只个股强势涨停,另有深圳燃气、新天然气等个股大涨逾5%。

  风格转换是大趋势

    第一,大势研判:蓝筹主线下,对择时也需要加大关注。2018年,预计经济增速放缓,通胀水平上行,不利因素增加,蓝筹主线之下,明年对择时也需要更多关注。

事实上,在股票市场热点轮动过快的背景下,天然气板块是近期难得的持续性热点。有分析观点指出,采暖季天然气供应紧张或将成为中长期常态,在气荒和价格上涨的共同驱动下,天然气板块有望反复活跃。

  A股市场大小盘股风格在震荡中悄然转换,招商大盘蓝筹基金经理刘军对后市走势表示乐观,在目前点位上,更偏好煤炭、有色等贝塔值高的企业。

    第二,行业配置:蓝筹主线下,焦点转向中下游,自上而下看景气变化,后续将显著受益于中周期上行的行业有机械、电气设备、电子、大众消费、农林牧渔。此外,结合行业自身结构性变化,综合估值和持仓水平,关注医药和地产。

针对近期天然气板块持续发酵,联讯证券分析师殷越分析,受益于“煤改气”政策的持续推进,当前天然气供不应求,供需缺口导致价格大幅上涨,对外依存度迅速增加。当前正值采暖季,天然气供应紧张的局面大概率会持续。得益于运输便利优势,LNG进口量已经超过管道气,未来接收站和液化工厂将持续受益。国内天然气开发企业也将受益于进口气比例的控制,而迎来长足发展。

  “风格变化实际在年初已经发生,这可能是一个大趋势。”刘军认为紧缩政策不会对宏观经济造成太大影响,而且宏观调控任何时候都不会成为熊市的根本理由,这半年多来的紧缩措施,具有针对性和前瞻性,是适应宏观经济发展步伐的。

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