保利地产17年三季报点评,业绩平稳增长

2019-10-15 22:24 来源:未知

公司发布2017年中期业绩快报,上半年实现营业收入544.56亿元,同比下降1.26%,归属母公司净利54.9亿元,同比上升10.6%,EPS0.46元。

公司今日发布2018年中期业绩快报,报告期实现营收598.7亿元,同比增长9.9%,归属上市公司股东净利64.9亿元,同比增长14.9%,EPS0.55元;

事件:公司发布17年三季报,报告期实现营收755.4亿元,同比下降13.3%,归属上市公司股东净利82.7亿元,同比增长16.3%,EPS0.7元;

    盈利质量改善,销售市占率稳步提升。

    业绩表现平稳,销售维持高增长

    毛利改善助力业绩超预期,销售稳步增长

    公司报告期营收同比下降主要受营改增影响,本期营收不包含营业税金导致去年基数较高,而净利同比增长主要原因是利润率改善,上半年华东、华南等高毛利片区结算占比较高导致营业利润率同比扩大1.12个百分点,我们预计全年毛利率将保持平稳。销售方面,公司17年上半年实现销售额1466.13亿元,同比增长32.5%,单月来看,6月销售额381.04亿元,同比增长41.2%,创单月历史新高,销售的稳步增长带来公司市占率的持续提升,17年上半年公司市占率2.61%(我们预计17年上半年全国商品房销售额增速15.5%),同比扩大0.34个百分点,根据克尔瑞数据,17年上半年排名行业第四。展望下半年,公司可售资源充裕,全年可售货值在2500-3000亿元,当前去化率维持在高位(前5月新推盘去化率在70%左右),我们预计公司全年销售有望实现至少15%的增长!

    上半年公司净利增速高于营收主要原因在于结算毛利率提升及投资收益增加,其中营业利润率同比扩大2.3个百分点至20.8%。从历史数据来看,每年二季度及四季度是公司结算高峰(二季度营收占比在20-25%左右、四季度营收占比在50-55%左右),今年一季度末公司预收账款达到2563亿元,创历史新高,叠加结算毛利率的逐步回升,全年业绩有望保持较快增长。

    公司报告期营收下降是受营改增影响,本期营收不包含营业税导致去年基数较高,净利大幅增长主要得益于:1、本期结转项目公司权益比重提升使得少数股东损益占净利比重同比收窄8.6个百分点至21.1%,17年前三季度公司拿地权益占比约70%,同比扩大2个百分点,我们认为少数股东损益占净利比重已趋于平稳;2、结转项目中高毛利产品占比上升带动毛利率改善,报告期毛利率同比扩大2.1个百分点至32.23%,全年预计较去年改善。

    土地投资力度相对进取,期待资源整合提速。

    销售方面,公司上半年实现销售额2153亿元,同比增长46.9%,6月单月销售额602亿元,同比增长58%,其中6月单月销售额创下历史新高。今年以来公司保持积极的推盘策略,上半年累计新推2170亿元,同比增长60%,6月新推盘去化率仍维持在73%的高位。展望下半年,公司可售货值仍充裕,叠加当前较高的去化率水平,全年有望向4000亿元销售大关发起冲击。

    销售方面,公司前9月实现销售额2081.6亿元,同比增长32.2%,市占率同比扩大0.3个百分点至2.26%,销售稳步增长同时,公司保持了良好的回款率,报告期销售回笼1812.4亿元,同比增长21.1%,回款率87%,维持在行业较高水平。展望四季度,公司可售货值充裕,前三季度新开工1790万平,同比增长40.1%,四季度推盘约1000-1200亿元,全年货值超3200亿,考虑公司当前较高的去化率(70%以上),我们认为公司销售全年有望向3000亿冲刺。

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