惩罚性赎回费能遏制短炒基金吗,基民成熟少折

2019-11-01 16:42 来源:未知

  杜志鑫

  2006、2007年A股出现了史无前例的大牛市,很多基民像买卖股票一样频繁地申购赎回基金,但是频繁地申赎反而影响了基金的收益率。经过一轮牛熊市下来,部分基金持有人走向成熟,从2007年至2009年,基民申赎换手率一直在持续下降,这背后到底是基民因亏损而被动持有还是理性回归?

  最近证监会出台一项新规,要求对开放式基金持有少于6个月的赎回行为强制征收惩罚性赎回费,目的是通过抬高赎回成本遏制投资者短炒基金的行为。在偏股型基金销售一片惨淡的当下,这一限赎新规究竟会促使更多的投资者选择长期投资还是逼更多的投资者远离基金呢?

  经过两轮牛熊市的洗礼,国内基民频繁申购赎回基金的习惯正在发生改变。

  证券时报记者 杜志鑫

  文 本刊记者/邢 力

  通常,把一年内基金申购量与年内赎回量相加除以年初基金规模的倍数称为申赎换手率,我们发现这个指标近年来持续走低。天相数据显示,从2007年至2009年,国内基民申购赎回基金的换手率在不断下降,股票型基金换手率从2007年的4.4倍下降至2009年的0.67倍,混合型基金从5.59倍下降至0.5倍,债券型基金从8.45倍下降至1.8倍。

  经过两轮牛熊市的洗礼,国内基民频繁申购赎回基金的习惯正在发生改变。

  “红五月”预期落空后,当不少投资者期盼着股市将会出现二八转换时,进入6月,市场却给投资者来了个下马威,大盘以跌跌不休的态势把投资者送入了一个忐忑不定的端午小长假。而就在6月7日,小长假前的最后一个交易日,证监会发布了修订后的《开放式证券投资基金销售费用管理规定》,新规明确了开放式基金销售费用管理规定的适用范围、促进市场化差异化费率形成、丰富销售费用的收取方式、支持基金销售分支机构办理基金销售业务等。尤其引人注意的是,新规还明确要求对持有期少于6个月的赎回行为强制征收惩罚性赎回费,该部分费用将计入基金财产。

  申赎换手率下降

  通常,把一年内基金申购量与年内赎回量相加除以年初基金规模的倍数称为申赎换手率,我们发现这个指标近年来持续走低。天相数据显示,从2007年至 2009年,国内基民申购赎回基金的换手率在不断下降,股票型基金换手率从2007年的4.4倍下降至2009年的0.67倍,混合型基金从5.59倍下降至0.5倍,债券型基金从8.45倍下降至1.8倍。

  这一新规的出台可以说是在基金市场中扔下了一枚深水炸弹。眼下熊市已进入第六个年头,且还看不到明显的大牛市到来的征兆,这对众多基金公司而言可谓流年不利,偏股型基金大多销售乏力,各家基金公司都在想方设法开拓销售并尽量保住基金规模。巧合的是,6月7日正是今年高考开始的日子,而今后将对短炒基金的行为征收多少惩罚性赎回费,也将是摆在各大基金公司面前的一道难题。

  天相数据显示,2007年由于偏股型基金净值普遍上涨,基金持有人获利不菲,由此引发基民不断地申购赎回,2007年股票型、混合型、债券型、指数型基金申赎换手率分别为4.4倍、5.59倍、8.45倍、17.25倍。特别引人注目的是,嘉实300基金相应的申赎换手率为207倍,诺安股票相应申赎换手率为156.7倍,天治核心为148倍。

  申赎换手率下降

  赎回费标准下放基金公司

  不过,随着市场调整,2008年偏股型基金申购赎回换手率大幅下降,2008年股票型、混合型、债券型、指数型基金申赎换手率分别为0.55倍、0.53倍、3.52倍、2.1倍,其中,2008年申赎换手率较高的股票型基金为华宝增长,该基金换手率为15倍,与2007年换手率较高的股票型基金相比,换手率下降了10倍左右。

  天相数据显示,2007年由于偏股型基金净值普遍上涨,基金持有人获利不菲,由此引发基民不断地申购赎回,2007年股票型、混合型、债券型、指数型基金申赎换手率分别为4.4倍、5.59倍、 8.45倍、17.25倍。特别引人注目的是,嘉实300基金相应的申赎换手率为207倍,诺安股票相应申赎换手率为156.7倍,天治核心为148倍。

  根据证监会新闻发言人的说法,目前我国的开放式基金销售费用涵盖申(认)购费、赎回费、转换费、销售服务费、增值服务费和客户服务费(尾随佣金)等多种类型,对销售费用结构和最高水平等也作了相应规定。此规定自8月1日实施后,新注册的基金销售费用结构、水平适用于该规定;实施之日前已经注册的基金,其销售费用结构、水平的调整由基金管理人依照法定程序自行确定。

  虽然2009年市场持续反弹,但是偏股型基金的申赎换手率仍然维持在较低水平,股票型、指数基金的换手率为0.67倍、2.7倍,混合型基金、债券型基金的换手率为0.51倍、1.8倍。

  不过,随着市场调整,2008年偏股型基金申购赎回换手率大幅下降,2008年股票型、混合型、债券型、指数型基金申赎换手率分别为0.55倍、 0.53倍、3.52倍、2.1倍,其中,2008年申赎换手率较高的股票型基金为华宝增长,该基金换手率为15倍,与2007年换手率较高的股票型基金相比,换手率下降了10倍左右。

  值得关注的是,新规明确,强制性惩罚性赎回费规定适用于除ETF基金、LOF基金、分级基金、指数基金、短期理财产品基金等之外的股票基金或混合基金。不过证监会并未明确惩罚性赎回费的具体比例。

  单只股票型基金方面,基民申购赎回换手率也持续在下降,以长信银利为例,2007年,长信银利的申购赎回换手率在股票型基金中位列第三名,达到147.9倍,2008年和2009年,该基金的申赎换手率分别下降至0.3倍、0.15倍。

  虽然2009年市场持续反弹,但是偏股型基金的申赎换手率仍然维持在较低水平,股票型、指数基金的换手率为0.67倍、2.7倍,混合型基金、债券型基金的换手率为0.51倍、1.8倍。

  在基金销售费用的收取方式上,新规在目前允许货币市场基金和部分债券基金收取销售服务费的基础上,进一步放宽收费基金种类,允许各类基金采取此种方式。

  被动持有还是理性回归?

  单只股票型基金方面,基民申购赎回换手率也持续在下降,以长信银利为例,2007年,长信银利的申购赎回换手率在股票型基金中位列第三名,达到147.9倍,2008年和2009年,该基金的申赎换手率分别下降至0.3倍、0.15倍。

  翻阅今年2月证监会公布的《关于修改〈开放式证券投资基金销售费用管理规定〉的决定(征求意见稿)》可以发现,在意见稿中,证监会曾建议对收取销售服务费用的股票基金和混合基金,应当对持续持有期少于30日的投资人收取0.5%以上的赎回费;对于不收取销售服务费的股票基金和混合基金,对持续持有期少于7日的投资人收取1.5%以上的赎回费,对持续持有期少于30日的投资人收取0.75%以上的赎回费。上述赎回费均将全额计入基金财产。

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