套利机构反被套,空间有限

2019-11-04 01:28 来源:未知

  记者 张桔

  “救生艇”条款   一触即发?

  受市场连续调整的影响,不少投资者纷纷开始回避短期风险,并寻找安全边际相对较高的套利品种。而建信优势已经连续46个交易日折价率超过15%,“救生艇条款”引发的强烈套利预期使投资者再次将眼光投向建信优势。

  14.99%,仅仅0.02%的差距,建信优势动力提前封转开的希望再度泯灭,而救生艇的搁浅可能套牢了数以亿计的套利资金。

  □本版撰文 信息时报记者 叶静

  文/记者吴倩

  根据记者计算,从6月26日到9月15日,建信优势动力连续58个交易日折价率高于15%,根据基金契约的规定,只要在基金生效满一年后连续六十个交易日折价率超过15%,就将召开基金持有人大会,审议将基金转为LOF基金的相关事宜。而一旦提前封转开变为现实,基金持有人将获得至少15%的交易价格与净值之差的收益。

  建信优势基金已连续50个交易日的折价率都超过15%,只差10个交易日就将触发“救生艇”条款,被迫“封转开”。据了解,这已是其近期第二次逼近警戒红线。去年8月份,建信优势就曾有连续57日折价超过15%。这次是否能够再一次化险为夷呢?投资者可以拭目以待。

  根据基金合同的规定,按照其产品设计中的“救生艇条款”,建信优势在成立满一年之后(也即2009年3月19日),如果连续60个交易日折价率都大于15%,则基金管理人将在30个工作日内召集基金份额持有人大会,审议有关基金转换运作方式为上市开放式基金(LOF)的事项。

  9月16日,建信优势动力在冲高0.726元后回落,最终以0.720元收盘。当日晚间约七时许建信基金网站公布当日该基金净值0.847元,计算出当日该基金折价率约为14.99%,从而收窄进15%的区间内,导致长达58个交易日的“努力”最终落空,不过仅距60个交易日两天就将封转开也是其成立以来最近的一次。

  有分析师表示,虽然中国台湾曾有过基金因为触发“救生艇”条款而被迫“封转开”,但大陆的基金市场出现这种情况的可能性不大。一旦折价率高企,套利资金大量涌入,自然会封杀基金下跌的空间,致使其重返“生死线”之上。

  截至8月28日,该基金已连续46个交易日折价超过15%,距离“救生艇条款”规定的折价期限60个交易日只有14个交易日。根据天相的统计数据,从今年6月26日到8月28日,建信优势收盘折价率在15.57%到20.04%之间。

  针对市场有关公司最后时刻出手力挽狂澜的传言,建信基金相关人士表示,其实公司已经做好了召开基金持有人大会审议封转开事项的准备,但公司并没有在最后时刻出手相“救”,否则也不会拖到倒数第二天。

  建信距“封转开”仅一步之遥

  提前“封转开”不靠谱

  好买理财基金研究中心分析师曾令华则表示,目前内地基金中设有救生艇条款的基金包括了瑞福进取、大成优选和建信优势动力,而最为接近封转开的就是建信优势动力,设立这类条款的本来目的在于控制新基金募集后二级市场折价水平。

  根据wind统计,建信优势在2009年12月11日至2010年2月26日连续50个交易日折价率超过15%,只差10个交易日,就将触发“救生艇”条款而被迫“封转开”。目前,建信优势的折价达到了15.33%。

  建信优势连续多日折价率高企并逼近“救生艇条款”已引起部分套利资金的关注。8月以来,股市呈现连续调整状态,建信优势二级市场的表现明显强于大盘。

  套利机构反被套?

  建信优势的招募说明书显示:“基金合同生效满1年后,若基金折价率连续60个交易日超过15%,则基金管理人将在30个工作日内召集基金份额持有人大会,审议有关基金转换运作方式为上市开放式基金(LOF)的事项。”

  建信优势高企的折价包括两重套利机会,假如建信优势能提前实现“封转开”,那么之前买入的投资者在乐观的情况下,能获得约15%左右的套利空间。而即使不能实现“封转开”,受套利预期影响,其折价率也有望在条款规定的期限内回落至15%以内,也有一定的短期套利空间。

  9月17日,上证指数上涨约2.02%,但未能上演末日轮的建信优势动力逆市下跌1.94%。

  事实上,建信优势自2009年3月18日合同生效满1年以来,就频频触发“救生艇”条款,其中最长的一次是连续57个交易日折价率超过15%。

  对此,专家提醒投资者,建信优势提前实现“封转开”的可能性并不大。

  种种迹象显示,9月16日已有部分嗅觉灵敏的机构开始率先撤退。记者发现,长期以来该基金在二级市场保持着日均一千多万的成交额,但本周以来随着最后到期日的临近,该基金成交额显著放量,周二(15日)、周三(16日)连续两天成交额突破1个亿。9月16日下午两点后,连续保持着千手以上的大单抬拉该基金二级市场价格,先是在离收盘五分钟时15090手的卖单拖缓连续上冲的交易价格,而收盘时45.8万的卖单直接将交易价格从0.725元打到0.720元。

  近期,建信优势的二级市场表现也显示其套利机会已受到部分资金的关注。同期的建信优势等创新封闭式基金二级市场的表现明显强于大盘。公开数据显示,从过完春节以来,沪深300指数的涨幅逊色于建信优势的同期表现。

  据了解,建信优势今年6月曾出现一波“封转开”套利高潮。

  对此,北京某券商人士分析,这其中的可能性是,部分套利机构已经预测到当日随大盘下跌基金净值可能缩水而交易价格持续上冲,最终15%一线会不保,因此力图下拉交易价格,但同时也不排除会有先知先觉的机构率先出货。

  建信存在提前“封转开”可能

  历史数据显示,今年6月上旬,已连续51个交易日折价率持续15%以上的建信优势动力,眼看着就要触发“救生艇条款”,接近“封转开”的胜利之门,然而,在6月4日的交易中,其折价率却突然降至14.81%。

  而随着救生艇再次搁浅,蜂拥而进的套利资金很可能陷入被套的尴尬。WIND资讯统计显示,建信优势动力年内二级市场的最高价为8月4日盘中所创出的0.79元,如果本次能成功实现封转开,投资者可以成功套利约17.65%(15%/85%=17.65%)。随着套利失败,这部分以套利为目的的资金很可能并不会选择长期在二级市场停留,甚至认赔出局。

  业内人士表示,建信优势频频触发“救生艇”条款与其合同条款中设计的折价率较低有关。一方面,市场上现有的传统封基平均折价率在20%以上,明显高于建信优势15%折价率的“救生艇”触发条件;另一方面,在同样有“救生艇”条款的创新封基中,大成优选、瑞福进取和富国天丰触发“救生艇”条款相应的折价率也比建信优势高。大成优选“救生艇”条款的触发条件为连续50个交易日折价率超过20%;瑞福进取的触发条件为连续60个交易日折价率高于30%;富国天丰的触发条件为连续50个交易日折价率超过10%,但富国天丰属债券型封基,较难出现10%的折价率。

  对于寄望于建信优势折价率回落到15%之内实现套利的投资者来说,分析人士称,其套利空间已有限。交易数据显示,截至8月28日,建信优势的折价率16.58%,折价幅度0.133元。

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