央行难跟随,美联储加息对国内债市影响有限

2019-12-21 19:11 来源:未知

事件:北京时间3月22日凌晨,美联储宣布2018年第一次加息。FOMC声明称,将联邦基金目标利率区间由1.25%-1.5%上调到1.5%-1.75%。

美联储加息,耶伦“谢幕”,这次有何不同?10位专家这么看

美联储如期加息25个BP,联邦基金利率升至1.25%-1.5%的区间。美联储上调明年GDP增长预期至2.5%,下调失业率预期至3.9%。联储对税改持正面态度,认为减税会在短期内增加总需求,提振经济,中长期或可提高劳动生产率增速。股市风险大致平衡,即便回调也不会发生系统系金融风险。明年美国通胀回升、联储进一步缩表、税改落地将支撑美元和美债收益率上行,中美利差或将缩窄。受其影响,预计明年上半年人民币将小幅贬值。

点评:

夏宾

    美国加息,央行难跟随。作为第二大经济体,中国有自己的经济周期,跟美国错位,我国货币政策主要是看国内经济形势而定。年初央行在提高市场利率主要是针对国内金融泡沫,而非跟随美联储起舞,只是时点上为了减少人民币贬值压力,而选择联储加息时期调政利率。当前金融去杠杆、去泡沫已初见成效,而且人民币贬值压力缓解,提高利率必要性降低,尤其是在债市收益已经居高不下的情况下,动用货币政策的必要性不大。

我们认为加息对国内债市影响有限,一般来说,国际债市联动通过中美利差来传导。从中美经济周期的运行来看,今年中美利差理应收窄,一方面,美国经济已经持续复苏八年左右,目前正在从复苏走向过热的阶段,失业率创历史低位,税改进一步刺激短期经济,薪资水平上涨带来通胀隐忧,这些都是影响美债收益率上升的因素。特别是税改进一步加剧了美国赤字,可能将加大国债发行规模,促进美债收益率走高。另一方面,中国经济呈现从库存周期高点回落之势,2016年以来的经济复苏,可能已经在2018年初达到本轮库存周期的高点。我们看到今年基建投资将放缓的迹象特别明显,政府稳增长的动力也出现边际下降,而地产销量持续下滑可能影响到后续固定资产投资。这些都将支持国内债券走强。特别是目前国内信用政策偏紧,表外融资回流表内,实体经济延续去杠杆,赤字率目标下调等,有利于改善债券供求情况,促进收益率走低。因此,两国经济周期的定位不同,决定了今年中美利差可能出现收窄的走势。因此我们仍然对国内债市持相对乐观的态度。

如市场预期,14日凌晨,美联储执行今年第三次加息,将联邦基金目标利率区间由1.0%-1.25%上调到1.25%-1.50%。

从去年以来的货币政策的操作来看,一般联储加息,中国会通过OMO利率跟随。本次加息后,国内仍可能小幅上调OMO利率5-10BP,但目前人民币持续升值,国内资本市场有吸引力,联储加息带来的资本外流压力不大,也留下了很多货币政策独立操作的空间。另外基准利率的调整可能性很小。这是由于广谱利率已经上行了相当长的时间和幅度,社会融资成本已经处于高位,目前通过紧缩的信用政策管控可能性较大。

议息会议后的新闻发布会由耶伦主持,这是耶伦最后一次以美联储主席身份担当主持。

从2014年正式执掌美联储,耶伦主导了退出QE和美联储的5次加息,将美国货币政策引向了正常化的道路。她的任务画上了圆满的句号。

发布会上,耶伦重申通胀疲软只是暂时的、美联储将逐步加息,预计特朗普税改未来几年将温和提升美国经济。

耶伦称,大部分美联储官员在预期经济时都考虑到了财政刺激的前景。同时她重申对美国债务的担忧,认为税改提出的减税将加重债务负担,影响未来财政政策空间。

中新社国是直通车采访了10位专家,看看他们如何解读此次美联储加息。

夏乐:加息不会给人民币汇率及中国金融市场带来一些特别的负面影响

12月加息对中国和新兴市场的影响已经被市场预期,加上全球经济形势,尤其是以中国为代表的新兴市场相比年初都已稳定,所以这次加息不会给人民币汇率,以及中国金融市场带来一些特别的负面影响。

加息和美国税改对于美元指数在明年上半年可能会有微弱走强,但同时要注意的是其他发达经济体的货币也有收紧趋向,所以明年美元对于其他发达经济体货币会有微弱走强,而考虑到中国经济回稳向好,金融去杠杆推进促使中美利差有可能进一步扩大,加上中国对于外贸正面影响的需求,明年人民币对美元也是稳中稍有贬值。

——西班牙对外银行亚洲区首席经济学家夏乐

张瑜:预计2018年人民币超涨可能性大于超贬

长期来说美国加息进入下半程。从未来潜在加息空间、经济对加息的承受程度、加息对公共债务影响多个角度来看,美国货币紧缩周期正在走向下半程,需警惕金融市场的情绪反转。

在加息周期快要结束的预期下,美元或将走弱,人民币贬值压力不会太大。美联储加息过后,人民币对美元中间价大幅调升218个基点。

图片 1中新社发 刘君凤 摄

整体来看,人民币汇率维持双向波动,目前是跟随外盘变动为主,年底对应最后一波套保重新定价窗口,或有积压结汇,人民币汇率不用过度悲观与忐忑。2018年预计人民币汇率6.5-6.7之间双向波动,尾部概率来看超涨可能性大于超贬。

——中国人民大学国际货币研究所研究员张瑜

肖立晟:短期内中国央行跟随美联储加息概率不大

TAG标签:
版权声明:本文由乐白家手机版599发布于股票基金,转载请注明出处:央行难跟随,美联储加息对国内债市影响有限